摘要：

       9日铜价弱势下跌，沪铜主力合约收于46640元/吨，跌0.51%。沪铜所有合约较上一交易日成交量增4.7万手至25.9万手，持仓量增1.3万手至55.7万手。其中，近月合约前20名买单持仓量减4185手至2万手，前20名卖单持仓量减3525手至2.4万手。今日收盘10月合约较11月合约高20元/吨，主力合约换月CU1912。

       SMM网讯：量价：9日铜价弱势下跌，沪铜主力合约收于46640元/吨，跌0.51%。沪铜所有合约较上一交易日成交量增4.7万手至25.9万手，持仓量增1.3万手至55.7万手。其中，近月合约前20名买单持仓量减4185手至2万手，前20名卖单持仓量减3525手至2.4万手。今日收盘10月合约较11月合约高20元/吨，主力合约换月CU1912。

库存：9日，LME库存减少225吨至28.3万吨，LME注销仓单占比30.6%，较昨日小幅下降；SHFE铜仓单较8日增3452吨至5.2万吨。而截至9月27日，SHFE库存减至14.1万吨，上海保税区铜库存减至31万吨。

        现货方面：9日洋山铜仓单溢价83美元/吨，维持高位。上一日，进口盈利754元/吨，LME现货升贴水为-35美元/吨,小幅上涨。据SMM，9日上海电解铜现货对近月合约报价升水100~升水140元/吨。整体而言，随着盘面下跌买货需求明显改善，持货商挺价情绪再度增强，市场整体成交氛围尚可。 行业：

       1）智利国家铜业委员会Cochilco近日表示，智利8月份铜产量376万吨，同比下降0.4%。矿石品位下降、北部矿山周围的恶劣天气和运营问题是产量下降的主要原因。2）智利国家铜业公司(Codelco)将2020年CIF美国的阴极铜年度溢价提升至3.1美分/磅，创近3年新高，2017年至今溢价一直维持在2.5美分/磅。而此前其已经同意2020年对欧洲买家的现货铜升水为每吨98美元，持平于2019年水平。据SMM，Codelco同样寻求维持对中国买家铜升水在每吨88美元。3）10月2日，赤峰云铜二期20万吨/年产能也开始投料试产。而此前，2019年5月18日，赤峰云铜一期20万吨/年产能投产，现已基本达产。至此，赤峰云铜环保升级搬迁改造年产高纯阴极铜40万吨、硫酸169万吨的项目全部投产。4）日本大的铜冶炼商-泛太平洋铜业(PPC)周五表示，计划在10月至明年3月的下半财年产铜30.2万吨，较上年同期增加1.9%。此外，5）智利政府正在评估关闭位于瓦尔帕莱索地区的Ve

ntanas de Codelco冶炼厂，具体公告将在12月份智利举行的COP25气候峰会宣布。

       观点：智利国家铜业委员会数据显示智利8月份铜产量同比小幅下降0.4%。但考虑到秘鲁和智利部分铜企四季度具有增产计划，四季度铜精矿偏紧局势或将有所缓和。加工端，赤峰云铜环保升级搬迁改造项目全部投产，可年产高纯阴极铜40万吨、硫酸169万吨。下半年国内冶炼厂的产能集中投放，供应端对铜价的拉涨作用依然有限。而需求端，九月旺季消费预期不及往年，但交易所库存陆续减少，保税区库存持续下降。目前，电网领域电源投资和电网投资增速差仍然存在需求的未兑现预期，四季度仍然是年度消费复苏的关键看点，需求存在一定可期待之处。但短期来看，LME铜库存仍处于较高位，铜价整体延续内强外弱。需求疲软背景下，铜价易受宏观变动和市场情绪影响，关注近期中美新一轮贸易谈判和英国脱欧进展对铜价的牵动